美国通胀传来重磅信号！核心CPI降至2.5%，美联储9月加息概率骤降至42%

LTG Markets财经报社(北美)讯 美国最新通胀数据释放出新的降温信号。尽管中东局势反复一度推动国际油价走高，但能源冲击并未明显扩散至更广泛的商品和服务价格。美国7月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，较6月的3.5%进一步回落；核心CPI同比上涨2.5%。与此同时，美国就业市场近期明显转弱，使华尔街对美联储9月加息的押注迅速降温。

美国劳工统计局周三公布的数据显示，经季节调整后，7月CPI环比上涨0.1%，在6月下降0.4%后重新转正；剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.2%。

同比来看，整体CPI上涨3.4%，核心CPI上涨2.5%，两项数据均符合市场此前预期。

虽然目前通胀水平仍明显高于美联储2%的长期目标，但连续两个月相对温和的物价表现表明，此前年初由能源价格快速上涨推动的通胀压力正在逐步缓和。对于正在权衡通胀与就业风险的美联储而言，这组数据进一步降低了短期内再次收紧货币政策的紧迫性。

能源价格继续回落，油价冲击尚未全面传导

能源市场依然是当前美国通胀走势中最大的不确定因素之一。随着美国与伊朗停火局势出现反复，7月国际油价一度明显上涨，但美国国内能源价格总体仍延续回落趋势。

数据显示，美国7月能源价格环比下降1.5%，此前已于6月大幅下降5.7%。其中，汽油价格环比下降2.9%。尽管如此，由于此前数月能源价格曾大幅攀升，同比涨幅仍然处于较高水平。7月整体能源价格同比上涨14.7%，汽油价格同比上涨24.6%。

今年早些时候，中东局势升级曾推动能源价格急剧上行。3月伊朗遭遇袭击后，美国能源价格一度单月飙升10.9%。因此，市场此前担忧新一轮油价上涨可能重新推高美国整体通胀。不过从7月数据来看，能源冲击目前尚未形成更广泛的价格传导。

美国能源信息署（EIA）的数据显示，即便能源市场期间经历明显波动，7月美国加油站汽油平均价格仍略低于6月水平，这在一定程度上减轻了消费者端的通胀压力。

Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long指出，高油价仍然是值得关注的问题，但食品和住房成本涨幅放缓，为美国家庭提供了重要缓冲。

住房、食品涨幅温和，核心通胀继续缓和

除能源之外，多个主要通胀分项在7月同样表现相对温和。

住房成本环比仅上涨0.1%，食品价格也上涨0.1%。其中，外出就餐价格，包括餐馆餐食和快餐价格，环比上涨0.3%。

住房成本长期以来一直是美国核心通胀最顽固的来源之一。美国劳工统计局表示，虽然7月住房价格涨幅并不明显，但由于住房在CPI中的权重较高，该项目仍贡献了当月整体CPI涨幅的大约三分之二。

其他主要类别中，新车价格环比上涨0.1%，二手车和卡车价格上涨0.4%，医疗保健价格上涨0.4%，机票价格则上涨2.2%。

整体而言，剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，显示美国潜在通胀压力仍未完全消失，但已经较此前高位明显缓和。

对于美联储而言，这一点尤为关键。相比受到油价剧烈波动影响的整体CPI，核心通胀更能反映中长期价格压力。目前的数据并未显示美国经济正在经历新一轮广泛通胀加速。

就业突然转弱，9月加息逻辑遭到削弱

通胀数据公布之际，美国劳动力市场也开始出现更加明显的降温迹象，这正在改变投资者对美联储下一步行动的判断。

就在一周前，市场还普遍认为美联储可能在9月政策会议上继续加息。但随着7月美国净新增就业人数转为负值，劳动力市场恶化的担忧明显升温，美联储继续收紧政策所面临的风险也随之上升。

在最新CPI公布后，市场进一步削减了对9月加息的押注。芝商所（CME Group）FedWatch工具显示，交易员对美联储9月加息25个基点的概率定价已下降至约42%，明显低于此前接近五五开的水平。

数据公布后，美国股指期货走高，美国国债收益率普遍下跌，反映投资者认为最新通胀数据降低了美联储短期继续收紧货币政策的必要性。

摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示，符合预期的通胀数据将继续强化市场关于“美联储没有必要加息”的判断，而这种叙事在此前疲软的就业报告公布后已经开始形成。

她指出，在9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议召开之前，美联储还将获得新一轮通胀数据，因此市场预期依然可能发生变化。但除非接下来公布的数据明显强于目前水平，否则美联储9月继续维持利率不变的可能性正在上升。

美联储内部仍有分歧，10月和12月成为新焦点

美联储内部对于是否需要进一步收紧货币政策仍存在明显分歧。

在7月议息会议上，美联储以9比3投票决定维持基准利率不变，三名持异议的官员均支持加息。这表明，尽管多数决策者倾向于继续观察经济数据，但部分官员仍担心通胀压力持续时间可能超出预期。

最新通胀数据可能进一步强化“耐心等待”的立场。一方面，整体和核心通胀均未出现新的明显反弹；另一方面，劳动力市场开始释放疲软信号，使继续加息可能带来的经济下行风险上升。

市场目前正在将更多注意力转向10月和12月的政策会议。换言之，即使美联储未来仍有可能采取进一步行动，9月立即加息的必要性正在下降。

这一变化也意味着，美联储未来数周面对的政策权衡将更加复杂。如果能源价格再次大幅上涨并向商品和服务价格传导，通胀风险仍可能重新占据主导；但如果就业继续恶化，而核心通胀维持缓慢下降趋势，继续加息的门槛将进一步提高。

华尔街等待下一轮数据，美债和美元或迎关键窗口

对于金融市场而言，7月CPI最大的意义并不是通胀已经彻底解决，而是此前市场担忧的“能源冲击重新引爆全面通胀”暂时没有成为现实。

如果未来几周公布的数据显示核心通胀继续回落，同时就业市场进一步降温，投资者可能进一步削减对美联储加息的押注，甚至重新讨论未来降息的时间窗口。这种预期变化可能进一步压低美国国债收益率，并对美元形成压力，同时为风险资产提供一定支撑。

反之，如果中东局势进一步升级，国际油价持续高位运行，并最终向运输、商品及服务成本传导，美联储内部的鹰派声音仍可能重新增强。

因此，在9月FOMC会议之前，下一轮就业报告和通胀数据的重要性将明显上升。对于美联储而言，当前最大的变化在于，政策讨论正在从“是否必须继续加息”，逐步转向“是否有足够理由继续等待”。

7月CPI至少暂时给出了一个答案：在通胀没有重新明显失控、就业却开始降温的情况下，美联储继续按兵不动的理由，正在变得越来越充分。